有色金属周度观察 有色在中信行业指数中

　　周度有色指数表现

   　　上周（20250421-20250427）有色金属板块涨跌幅为1.6% ，有色在中信行业指数中，金属涨跌幅按大小排第12 位 。周度分板块看
，观察上周涨跌幅表现较好的有色是钨3.9%；表现较差的黄金-2.7%。从公司表现看 ，金属上周涨跌幅从大到小排列，周度居前的观察为永茂泰 20. 34%、顺博合金 12.88%、有色吉翔股份 12. 78%、金属中孚实业 11.83% 、周度宝武镁业 10. 47%；居后的观察为腾远钻业 -5. 43%、湖南黄金 -4. 77%、有色银泰黄金 -4. 19%、金属赤峰黄金 -3. 83%、周度中金黄金 -3. 05%。

   　　有色行业数据周度观察

   　　贵金属主要是黄金和白银，根据最新数据（20250421-20250430），SHFE 黄金区间涨跌幅为-2.2%，SHFE 白银涨跌幅为0.4%。

   　　工业金属品种价格大多上涨
。具体看， 六大工业金属品种（20250421-20250427）区间涨跌幅如下：（以期货收盘价-活跃合约为指标计算）：阴极铜为0.2%
，铝0.8%，铅为-0.6% ，锌1.6% ，锡为1.1% ，镍为0.2%
。

   　　稀有金属的区间（20250414-20250418）价格涨跌幅如下：能源金属（锂钴镍）中 ，碳酸锂(99.5%电,国产)区间价格涨跌幅为-2.9%，中国钴(1#)区间涨跌幅为-1.7%；黑钨精矿65%国产的价格涨跌幅为2.8%；长江有色市场锑1#的价格涨跌幅为0.0%；稀土中 ， 碳酸稀土（REO42.0-45.0%）的价格涨跌幅为-2.4%，电池级混合稀土金属的价格涨跌幅为-2.8% 。

   　　1 、 投资建议

   　　贵金属：避险需求主导，黄金长期支撑明确。美国关税政策加剧全球贸易摩擦及地缘政治风险，黄金作为“货币信用对冲工具”配置价值凸显。新兴市场央行增持及民间需求增长（如金砖国家贸易顺差转化）推动黄金定价权东移
，叠加美国赤字率攀升（2024 年超2 万亿美元）与美债信用弱化 ，黄金长期上涨逻辑稳固
。白银则受益于光伏及工业需求增长，但库存压力仍存
，短期波动或大于黄金。

   　　铜铝 ：短期关税扰动不改长期缺口逻辑
。铜 ，前期美国对铜加征25%关税预期引发跨市套利，LME 与COMEX 价差扩大驱动库存转移 ，短期价格冲高回落 ，后有所修复。长期看 ，铜矿供应受品位下降 、资本开支不足制约 ，2025 年全球矿端增量仅约70 万吨，而新能源（电网
、电动车）需求增速超2% ，供需紧平衡下铜价中枢有望上移 。铝，国内电解铝产能触及4500 万吨天花板，供给刚性强化；氧化铝因几内亚矿端增量释放价格回落
，吨铝利润有望修复至4000 元以上。美国对铝制品加税影响有限（中国对美出口占比不足5%）
。考虑到美国对全球关税大战，可能对全球贸易及全球经济增长带来严重负面影响
，铜铝　　等基本金属的需求预期走弱，近期关税战有所缓和 ，市场情绪或持续修复。

   　　小金属：短期反制预期逻辑 。战略小金属如锑（光伏玻璃刚需）、钨（细钨丝替代）、稀土（政策管控+缅甸矿断供）受益于供应收缩与需求升级 ，价格弹性较大
。此外，全球关税大战下 ，中国资源占优的金属资源可能受益于政策反制而收缩供给。

   　　2 、 风险提示

   　　1.宏观经济变化；2.国际地缘政治变化;3.下游需求不及预期